海思科:参股以色列mst公司,新战略首单落地

参股以色列MST公司获得核心产品代理权,维持增持评级。公司6月26日公告以1050万美元购买以色列器械公司MST26.66%股份,将获得其核心产品AutoLap在中国15年的独家销售代理权。维持公司2015~2017年EPS0.61、0.76、0.92元(未考虑器械代理增厚),维持增持评级,考虑到器械代理未来的业绩弹性,上调目标价至36元。

代理AutoLap将为公司带来明显业绩弹性。AutoLap是一种腹腔镜定位装置,用于腹腔镜手术的成像引导,其技术来自以色列军方,具备高技术壁垒,相比其同类产品达芬奇手术系统,AutoLap具备价格优势,有望在更多医院推广。市场空间测算:1)设备:预计国内医院对设备的需求量约1.5万台;2)耗材:2014年美国使用达芬奇完成的手术数量约45万例,考虑到中国的人口基数以及AutoLap的价格优势,预计国内的潜在市场空间为每年150~200万例,对应耗材收入15~20亿。公司未来将以低价投放设备占领市场,主要通过耗材盈利,预计能为上市公司带来明显的业绩弹性。

公司新战略执行坚决,预计未来将持续推进。公司在2014年报中首次提出向药品国际化和医疗器械转型的新战略,并成立相应投资基金,此次以色列项目在上半年即落地,彰显了公司管理层高效的执行力。我们预计未来公司将围绕医疗器械方向继续进行外延拓展,药品的国际化也将稳步推进。

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